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浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報》（第328期）

發(fā)布時間： 2025年01月13日 17:30

摘要

人民銀行釋放穩(wěn)匯率信號；

突發(fā)！融創(chuàng)中國消息；

0.5折也賣！多家銀行密集轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)；

200億！信達啟動房地產(chǎn)紓困基金

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、財經(jīng)政策資訊

繼2025年1月3日人行貨幣政策委員會例會提出“三個堅決”后（堅決對擾亂市場秩序行為進行處置、堅決防止形成單邊一致性預期并自我實現(xiàn)、堅實防范匯率超調(diào)風險），人行于2025年1月13日再次出手，釋放穩(wěn)匯率的信號。具體看，（一）人行與外管局決定將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75（即日起實施）。（二）人行披露中國外匯市場指導委員會會議召開，新聞通稿明確提出“堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風險…不得擾亂市場秩序，不得推波助瀾加劇順周期行為”。同時，新聞稿還特別提出要增強外匯市場韌性（請注意這里的用詞為“韌性”、并非“彈性”）。對這一會議，人行主管媒體《金融時報》刊文稱這表明央行、外管局和外匯自律機制維護外匯市場有序規(guī)范運行的堅定態(tài)度，這些均釋放出政策部門穩(wěn)匯率的強烈信號。

【評論】人民幣價格下行向8運行，其中有部分是國內(nèi)機構(gòu)順應市場進行的動量交易，因此增強了市場的彈性，對此人行喊話要增加韌性，這就要求一部分機構(gòu)進行均值回歸交易，增加做市機構(gòu)數(shù)量，避免人民幣價格失序。整體來看人民幣幣值穩(wěn)定對國內(nèi)經(jīng)濟非常重要，因為人民幣對美元的相對價格是重要的外生變量，內(nèi)部的發(fā)展狀況已經(jīng)達到某種均衡，外生變量的突破則容易打破這種均衡。?????????????

二、房地產(chǎn)行業(yè)資訊

1月9日，市場消息，中國信達（香港）資產(chǎn)管理有限公司在香港對融創(chuàng)中國提出清盤呈請，聆訊定于3月19日舉行。今日上午，港股融創(chuàng)一度大跌近29%。據(jù)悉，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司2024年11月新增到期未償付借款本金32.36億元，截至2024年11月30日，到期未償付借款本金為1155億元。此外，截至2024年11月30日，融創(chuàng)房地產(chǎn)新增10項失信行為。過去5個交易日，融創(chuàng)中國股價累計下跌了23%。從2024年10月以來，融創(chuàng)中國股價已累計下跌超60%。

【評論】房地產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)和股權(quán)價值是聯(lián)動的，當資產(chǎn)價格貶值程度過多會同時牽動債權(quán)和股權(quán)價值，造成雙煞的局面。目前來看融創(chuàng)主要的問題是流動性不足導致的資產(chǎn)錯誤估值，需要重組基金介入避免資產(chǎn)被惡意收購。????????????

三、不良資產(chǎn)行業(yè)資訊

（一）2025年伊始，國內(nèi)銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場迎來新一輪高潮。1月2日，平安銀行發(fā)布公告，擬以663.18萬元起拍價轉(zhuǎn)讓未償本息總額達1.45億元的不良貸款，折價率低至0.5折。這一折扣無疑為接盤方提供了巨大的吸引力，而類似的資產(chǎn)甩賣正頻繁上演。房地產(chǎn)市場下行成為不良資產(chǎn)激增的重要原因。銀行為了壓降不良率，只能選擇以極低折價轉(zhuǎn)讓債權(quán)?！盀楸P活資產(chǎn)，我們多數(shù)情況下只能低價出售債權(quán)?！币晃汇y行人士坦言。地方銀行的不良資產(chǎn)也在快速累積。例如，廣州農(nóng)商行的房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率從2019年的0.26%飆升至2024年的5.59%。在監(jiān)管部門的指導下，中小銀行正加速“甩包袱”，以改善資產(chǎn)質(zhì)量狀況。

【評論】不良資產(chǎn)釋放的節(jié)點具有一定的經(jīng)濟觀測意義，因為金融機構(gòu)通常愿意在經(jīng)濟低谷反彈前進行資產(chǎn)釋放，以此釋放信貸投放能力，否則在經(jīng)濟承壓的環(huán)境中保有信貸投放能力不具有商業(yè)意義?；谝陨吓袛嗾J為金融資產(chǎn)管理公司可以開始積極參與資產(chǎn)收購，目前雖然不是絕對的價格低點，但是反彈的信號已經(jīng)明確。????????????????????

（二）1月9日，信達地產(chǎn)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司與中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司及鑫盛利保股權(quán)投資有限公司共同發(fā)起設立房地產(chǎn)行業(yè)存量資產(chǎn)紓困盤活基金。根據(jù)公告，盤活基金認繳總規(guī)模200億元，其中信達地產(chǎn)認繳100億元作為該基金的劣后級有限合伙人，主要投資于房地產(chǎn)行業(yè)問題企業(yè)紓困、問題項目盤活，參與破產(chǎn)重整、法拍等特殊機遇投資，支持項目保交付和三大工程建設等。接受證券時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，房地產(chǎn)存量盤活是2025年的重要工作之一，該基金的成立體現(xiàn)了當前對于存量盤活的金融支持。同時，該基金除用于問題項目盤活外，也能參與問題企業(yè)層面紓困，釋放出明確的救房企信號，將促進房地產(chǎn)企業(yè)風險化解。

【評論】目前來看信達地產(chǎn)比較看好房地產(chǎn)重組業(yè)務，能夠在其中作為劣后級合伙人參與投資，而不是參與重組的優(yōu)先級資金配置，從此來看有助于拉動市場資金活躍度，提高交易成功率，為不良資產(chǎn)市場提供整體流動性。


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