浙商資產研究院《金融行業(yè)周報》（第332期）
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2025年03月03日 17:00
金融監(jiān)管部門、民企、金融機構高規(guī)格座談會釋放激勵信號；民生銀行轉讓60億個貸不良2025年2月28日，央行聯(lián)合全國工商聯(lián)召開金融支持民營企業(yè)高質量發(fā)展工作座談會，會議長達兩個半小時。中國人民銀行行長潘功勝、全國工商聯(lián)黨組書記沈瑩、國家金融監(jiān)管總局副局長周亮、中國證監(jiān)會副主席李超等監(jiān)管高層參會并發(fā)言，民營企業(yè)代表和金融機構代表也作了交流發(fā)言。這次座談會被視為金融監(jiān)管部門助力民營企業(yè)紓困和發(fā)展的重要信號。【評論】這場高規(guī)格座談會的召開，釋放出2025年金融監(jiān)管層加大對民營企業(yè)金融支持力度的明確信號。近年來，民營企業(yè)在融資可得性、債務負擔以及產業(yè)轉型等方面面臨諸多挑戰(zhàn)，尤其在房地產、平臺經濟和出口制造等行業(yè)，民企資金鏈緊張問題尤為突出。
此次會議的召開，折射出政策層面對民營企業(yè)在國民經濟中的重要地位的重新強調，預計未來將有更具針對性的金融支持政策落地。從參會陣容來看，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會的齊聚，意味著金融監(jiān)管體系正從信貸、債券、股權融資等多維度搭建民企金融支持體系。可以預見，未來金融機構對民營企業(yè)融資政策將呈現以下趨勢：增量擴容：擴大民營企業(yè)貸款投放規(guī)模，尤其是對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、綠色低碳產業(yè)等領域的中小民營企業(yè)給予更多信貸支持。降低融資成本：通過政策性貸款貼息、專項再貸款等方式，引導金融機構降低民企融資利率。資本市場融資便利化：通過優(yōu)化上市、再融資、債券發(fā)行等資本市場工具，拓寬民企直接融資渠道。精準支持：對暫時性流動性困難的民企，提供延期還款、無還本續(xù)貸等政策，避免資金鏈斷裂風險。不過，政策落地的實效仍然需要進一步觀察。如何平衡金融機構的風險控制與民企融資需求，避免“抽貸”、“惜貸”等現象，是未來政策執(zhí)行層面需要重點突破的難題。此次會議無疑為民企紓困帶來了政策暖意，也反映出金融監(jiān)管層面對民企發(fā)展信心的提振。但真正實現民企高質量發(fā)展，仍需要金融機構在實際執(zhí)行中加強對中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的金融服務能力，構建更加包容、可持續(xù)的金融生態(tài)。近日，綠地控股在預虧超百億元的背景下宣布成立新能源汽車出口公司，正式進軍汽車出口賽道。綠地表示，將依托自身在國際貿易和進博會資源上的優(yōu)勢，構建國際化經營體系，力爭在未來三年內實現年出口10萬輛、年銷售規(guī)模百億元的目標。這一轉型被外界解讀為綠地在房地產行業(yè)持續(xù)低迷之下的自救嘗試。
【評論】綠地從房地產開發(fā)跨界進入新能源汽車出口領域，折射出房企在傳統(tǒng)業(yè)務受挫背景下的主動求變，也標志著地產行業(yè)正進入加速多元化轉型的新階段。
近年來，房地產行業(yè)持續(xù)承壓，房企利潤大幅下滑，部分企業(yè)面臨債務違約甚至破產風險。在“房住不炒”的政策基調下，房企傳統(tǒng)的高杠桿、高周轉模式難以為繼，亟需尋找新的利潤增長點。綠地選擇新能源汽車出口這一賽道，不僅是尋求業(yè)績修復的現實選擇，也反映出企業(yè)對全球新能源市場增長潛力的判斷。不過，綠地的跨界轉型面臨諸多挑戰(zhàn)。新能源汽車產業(yè)鏈復雜，涉及技術研發(fā)、供應鏈管理、品牌營銷和售后服務等多個環(huán)節(jié)，并非單純的貿易出口業(yè)務。綠地雖然在國際貿易和資源整合方面具備一定優(yōu)勢，但如何快速補齊技術、渠道和品牌短板，將直接決定其轉型能否成功。另一方面，綠地此舉也折射出房企“去地產化”的大趨勢。自2023年以來，已有包括恒大、寶能等多家房企涉足新能源汽車產業(yè)，尋求在政策支持和全球能源變革中分得一杯羹。然而，跨界轉型并非萬能藥，綠地此番轉型成效如何，仍需時間驗證。未來，房地產企業(yè)或將更加注重多元化布局，推動自身向“輕資產化、科技化”方向轉型。但房企在多元化過程中需要避免“一哄而上”的盲目投資，找到與自身資源稟賦和核心優(yōu)勢匹配的產業(yè)賽道，才能真正實現自我造血和長期發(fā)展。（一）2025年2月17日，國厚資產管理公司未能按時兌付“18國厚金融PPN001”本息，正式構成債務違約。這是國厚資產自成立以來首次公開債務違約。該債券發(fā)行于2018年8月17日，初始期限五年，原本應于2023年8月17日到期，但因債務壓力展期至2025年8月17日，仍未能如期兌付，債券余額3.8億元。
【評論】國厚資產此次債務違約，無疑給不良資產行業(yè)投下了一顆震撼彈。作為地方AMC（資產管理公司）的代表性機構，國厚資產的首次違約，標志著地方AMC在行業(yè)周期下行、資金鏈緊繃的背景下面臨的系統(tǒng)性風險正在加劇。
過去幾年，地方AMC憑借區(qū)域優(yōu)勢，承擔起化解地方金融風險、處置不良資產的重任。然而，隨著經濟下行壓力加大，不良資產規(guī)模持續(xù)攀升，地方AMC自身的經營模式和風險管控能力也遭受巨大考驗。國厚資產的違約，意味著這些以不良資產處置為主業(yè)的機構，正從“化債者”逐漸演變?yōu)椤柏搨摺?，暴露出地方AMC在資金鏈條上的脆弱性。造成違約的主要原因，可能源于不良資產回收率低、資金流動性不足以及市場環(huán)境持續(xù)低迷。近年來，隨著房地產行業(yè)下行、企業(yè)違約頻發(fā)，AMC手中的不良資產質量持續(xù)下降，回款周期拉長，資金回籠緩慢，嚴重影響AMC自身的償債能力。同時，地方AMC融資渠道相對單一，主要依賴發(fā)債融資，當資產回款無法覆蓋債務成本時，違約風險隨之上升。此次事件對行業(yè)的影響不可小覷。一方面，國厚資產的違約將加劇市場對地方AMC償付能力的質疑，可能引發(fā)市場對地方AMC債券融資模式的全面審視，甚至可能引發(fā)流動性危機；另一方面，這也可能倒逼地方AMC在未來的業(yè)務模式上更加注重資產質量與流動性管理，向“輕資產、重運營”的模式轉型。展望未來，地方AMC需要通過多元化融資渠道緩解流動性壓力，同時加強資產精細化管理，推動不良資產證券化等創(chuàng)新業(yè)務模式，以提高資產流動性。監(jiān)管層面，也可能對地方AMC的資本管理、杠桿水平和風險控制提出更嚴格的要求。總體來看，國厚資產的違約事件為整個不良資產行業(yè)敲響了警鐘，AMC作為風險化解機構，亟需重新審視自身的經營模式，找到可持續(xù)發(fā)展的路徑。（二）2025年2月20日，民生銀行信用卡中心發(fā)布公告稱，計劃通過公開競價方式批量轉讓2025年第一批和第二批個人不良貸款（信用卡透支）債權，合計金額60.28億元，涉及88819筆債權，債務人85117戶。其中，本金33.31億元，息費金額26.96億元。此次大規(guī)模個貸不良轉讓，是民生銀行近年來力度最大的一次個人不良資產處置。
【評論】民生銀行此次批量轉讓60億元個貸不良，折射出當前金融機構個人信貸不良率持續(xù)攀升的現實壓力，也反映了銀行主動“瘦身”緩解資產質量壓力的策略調整。
近年來，受經濟下行、居民消費信貸擴張以及疫情后個人收入承壓等多重因素影響，銀行信用卡透支和個人消費貸的不良率普遍上升。民生銀行作為在零售金融領域布局較早的股份制銀行，信用卡和消費貸業(yè)務規(guī)模龐大，但隨之而來的個人不良資產積累問題也日益突出。此次大規(guī)模不良資產打包轉讓，既是銀行出于資產負債表優(yōu)化的需要，也是面對日益嚴峻的不良資產壓力所采取的“輕裝上陣”手段。通過快速出清部分不良資產，銀行可以及時回籠資金、緩釋信用風險，改善不良貸款率，騰出更多信貸資源支持正常業(yè)務發(fā)展。從市場角度來看，信用卡不良資產已成為當前不良資產市場的重要組成部分。隨著居民杠桿率上升，信用卡透支違約問題逐漸顯現，個人不良資產的規(guī)模正在快速擴張。此次民生銀行大規(guī)模處置，可能會進一步加快個人不良資產的市場化流轉，也為AMC和其他不良資產投資機構提供了大量的可投資標的。不過，需要關注的是，銀行通過批量轉讓方式處置不良資產的同時，也需警惕潛在的道德風險和社會影響。批量處置可能會導致債務人維權糾紛增多，甚至影響銀行品牌聲譽。因此，如何平衡不良資產處置的經濟效益與社會責任，將是未來銀行需要重點考量的問題。整體來看，民生銀行的大規(guī)模不良資產轉讓不僅是緩解自身經營壓力的現實選擇，也可能成為銀行業(yè)未來處置個貸不良資產的主流路徑。未來，伴隨著消費金融市場的成熟和信用風險的進一步暴露，個人不良資產處置市場將持續(xù)擴容，不良資產行業(yè)或迎來新的業(yè)務增長點。
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